开云集团:

  整合中心逻辑，环绕陈季累库、新季面积分解减产、需求继续疲软、厄尔尼诺气候驱动、区间震动运转五大主线打开全面剖析，整理上半年行情复盘、供需根本面、下半年驱动逻辑与实操战略。

  1. 1-2月新年备货行情：油厂、食物厂会集备货，现货拉涨至8100元/吨；节后需求快速落潮，油厂停收，价格回落至7900元/吨区间。

  2. 3-4月地缘抵触带动跟涨：中东形势扰动大宗产品心情，花生跟从盘面冲高至8300元/吨，抵触平缓后涨幅悉数回吐，重回8000元/吨。

  3. 5-6月新季减种预期炒作：商场买卖河南麦茬花生大幅减种，期价最高冲至8500元/吨；随后油厂大面积停机停收、现货需求走弱，价格回落至8100元/吨邻近震动。

  4. 现货结构分解：2025年产季河南、山东花生收获期遭受前旱后涝，病害多发、质量受损，现货价格继续偏低；东北产区风调雨顺、花生质量优秀，价格继续坚硬；进口花生性价比缺乏，进口流通量偏低。

  全年价格中枢区间预判：8000-9000元/吨，跌落空间受栽培本钱支撑，上升空间受制于高库存与弱需求。

  1. 油厂质料库存高位：样本油厂花生质料库存近五年同期高位，6月到货量接连4周下滑，大都头部油厂（鲁花、益海）停机、压价收买，冷季自动去库志愿强。

  2. 制品端库存积压：花生油厂家库存创近5年新高，消费冷季叠加代替油脂冲击，去库速度缓慢；花生粕跟从豆粕承压，无自动补库动力。

  3. 产区库存分解：河南底层散货根本出清，冷库以低质量通货为主；东北产区余货少于上一年同期、货源涣散，贸易商惜售挺价，成为现货仅有支撑。

  上一年度东北花生单产、农户收益双高，耕种积极性提高。辽宁面积微增0.11%，吉林增幅4.32%，黑龙江、内蒙通辽增幅10%以内；全体东北总面积同比提高4%-6%，增量大大都来历于吉林。

  丘陵地形机械化缺乏，果蔬、中药材、红薯经济收益显着高于花生，乡村劳动力外流、老龄化严峻。2026年耕种面积同比下滑6.64%，终年保持800-900万亩区间，减种趋势长时间接连。

  - 春花生：上一年干旱弃耕后恢复性栽培，面积增8%-10%，但占全省花生比重偏低，对总量拉动有限；

  - 夏麦茬花生：中心减量来历。上一年水灾致质量差、收益暴降，根腐病、白绢病病害加剧，农户很多改种玉米。南阳减种25%-30%、驻马店减15%-20%，豫东、豫北沙土地减5%-10%；各组织对实践减幅存在不合。

  东北增量根本对冲山东减量，叠加河南夏花生全体减种，全国花生总面积小幅下降，全体降幅估计5%以内，远低于部分区域20%-30%的极点减种调研数据。

  国家气候中心承认厄尔尼诺来袭，6-8月为花生开花下针、结荚要害生长时间，气候危险杰出：

  2. 松辽、黄河、长江下游多雨汛情，田间渍涝会损坏根系、按捺荚果发育，诱发霉变病害；

  - 花生油消费降级，豆油、葵花籽油继续抢占商场占有率，花生油相对豆油溢价跌至前史低位；终端走货缓慢，高库存限制现货报价。

  - 花生粕绑定豆粕定价：巴西大豆会集到港，国内豆粕供应宽松；生猪饲养赢利单薄，饲料企业下降蛋白添加份额，花生粕价格继续承压，美豆7-8月气候体裁仅存在直接弱小利好传导。

  餐饮、务工消费走弱，食物加工厂按需收买，无自动补库行为；食物花生定价独立于油料交割米，无法托举期货盘面。

  2026年一季度花生出口同比增58%、环比增10%，东南亚、日韩收买添加，但出口总量占国内产销比重极低，难以改变全体供需宽松格式。

  1. 陈季花生、花生油、花生粕全产业链高库存，三季度传统购销冷季，去库压力大；

  4. 新季全国面积仅小幅下降，前期盘面已提早买卖河南减种预期，利多提早实现。

  1. 栽培本钱抬升，农户心思底价上移，花生价格底部小幅举高，深跌空间关闭；

  3. 油脂油料板块资金轮动，厄尔尼诺催化农产品装备资金进场，板块心情带动花生；

  5. 四季度新花生收获期若呈现接连降雨，将重演上一年质量受损逻辑，利好远期合约。

  1. 三季度（7-9月，新米上市前）：需求端继续疲软，行情中心由气候、板块心情主导，区间震动为主，反弹高度依靠极点气候发酵；

  2. 四季度（9月末新季花生上市）：新季实盘供应落地，同步调查河南实践减种起伏、新花生质量，油厂逐渐敞开年度收买，行情动摇扩大；

  3. 全体趋势：底部抬升、反弹力度有限，无超预期减产或严重气候灾害前提下，难走出单边大涨行情。

  1. 供应端：河南麦茬花生实践减产起伏、6-8月黄淮/东北产区降水、高温数据、新花生单产预估；

  2. 需求端：油厂日度到货量、花生油厂库存、豆油/花生油价差、豆粕价格；